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央行近期政策左右股指下步走势

时间:2011-06-22 09:36来源:未知 作者:admin 点击:
央票、拆借利率齐升 加息或留待后手 昨日央行招标的1年期央票利率如期走高,但9.61个基点的升幅却低于此前的市场预期。分析人士表示,央行未选择一步到位式提升以弥补央票利差倒挂,原因或在于目前资金面过紧。等到7月份季节性因素缓解后,为抑制高通胀,央

   


 

央票、拆借利率齐升 加息或留待后手

  昨日央行招标的1年期央票利率如期走高,但9.61个基点的升幅却低于此前的市场预期。分析人士表示,央行未选择“一步到位式”提升以弥补央票利差倒挂,原因或在于目前资金面过紧。等到7月份季节性因素缓解后,为抑制高通胀,央行或仍将祭出加息手段。

  昨日主要期限的回购利率延续了此前的猛涨态势。尤其是14天资金的拆借利率及涨幅高居各期限榜首。对此,上海某货币中介人士表示,市场对于央行加息的预期始终存在,而端午节及上周末两个敏感窗口加息的落空,市场已开始将更多注意力集中于7月初了。

  数据显示,昨日的7天和14天上海银行间同业拆放利率(Shibor)报价为春节以来首度突破8%,分别报于8.33%和8.59%,涨幅分别为83个和104个基点。

  可以看出,从资金需求的期限来看,月内头寸已基本筹措到位,但6月末的资金紧态一旦过去,7月的加息阴影依旧挥之不去。

  有交易员认为,与前几日相比,昨日的资金争夺相对较为平稳。一个很明显的例子就是,前期屡创新高的国库现金招标利率,昨日也低于市场预期,仅为5.90%。对此现象,该交易员告诉记者,一是因为资金的绝对价格过高,机构继续追高的意愿有所减弱;二是准备金缴款之类的短期需求已得到满足。等资金面回归常态后,央行就很可能再次加息。“市场还是希望央行早些加息,至少靴子落地后政策预期可以更明朗。”

  昨日央票利率的走升,并未对债市现券收益率造成过大影响。多位市场人士认为,这或是在预示市场“脉冲式”的紧缩情绪已告一段落。而央票利率的如期上行,也表明加息的必要性得到基本确认,“半只靴子”已经落地。

市场见底需满足四大条件

   当然市场还是存在共识的:投资者相信至少短期内很难有系统性的机会。主要原因有两个,首先世界经济经历复苏,但这个复苏必须在全球经济再平衡的前提下完成,也就是欧洲主权债务危机要解决,美国过度消费要扭转,所以全球新兴市场作为链条的另一端也难以独善其身。其次中国面临着刘易斯拐点和中等收入陷阱两大挑战,短期虽然高速增长的惯性还在,但不远的将来经济增长速度必然会下降,投资增长速度也必然会下降。

  也许当市场满足以下四个条件时,投资者才会达成共识,从而形成一个底部,这个底部可能就是中国经济下个周期的开始。首先经济的底要出现,这主要表现在CPI和PPI的见顶,也许五月份已经处于高位,但市场至少要确认这两个数据不再恶化。其次是紧缩政策到位,控制通胀和房价是紧缩政策的两个重要目标。第三是资金的缓解。市场资金的缓解是股市见底的重要指标之一。最后是新股的发行。市场需对新股的发行建立了一个选择的机制,不好的公司或作假的券商很难发行或承销股票。只有这样才能达到一二级市场间的均衡和共识。

  无量的反弹需观察

  四连阴后周二两市终于企稳反弹,但反弹仍然很脆弱,上证综指25个点的涨幅,仅仅收复一小片失地而已,难看的均线系统如同几座大山,压得大盘喘不过气来。成交量也没有什么起色,两市交易量相加不足1500亿。显然,这样的反弹,仅仅是一次弱势中的反弹,没有实质性的指导意义。就目前的市场来说,筑底之路仍然任重而道远。

筑底时的两个关键指标

  弱市中的典型标志是放大利空,漠视利好。从周二反弹来看,理由显得有些单薄。其一,传央行输血大行,市场期待资金紧张局面有一些缓解。在持续上调存款准备金率之后,资金市场高度紧张,资金价格全线飙升,典型标志是回购利率的飙升。央行持续的紧缩政策对资金面的影响程度实质性加深。而周二传言央行对建行实施定向逆回购,虽未得到证实,但市场认为不会空穴来风。当然,这样的动作并不会带来什么放松之类的信号。一如既往的紧缩货币政策尚无实质性转向的迹象,这是困扰大盘的至关重要的因素。其二,股市的清淡显示市场信心低迷。持续做空力量的释放,已经造成市场各方参与者的全线亏损。这种亏损效应,导致昨日反弹时各方资金均按兵不动,甚至有公募基金仍然在减仓的消息传出。对市场来说,信心和资金都是伪命题,看似决定市场走势,实则不是。信心从来都是建立在市场盈利效应之上的,资金也是。一旦市场回暖,信心会快速修复,并吸引资金进场。而近期大盘发动的反弹,均属于一日游的短命行情,形成不了资金的获利效应。这是信心一再溃退的原因。从筑底过程来说,我们仍需要等待更为有利的时机。我们认为,成交量是风向标,任何没有成交量支持的反弹都不可能走远。

  当然,每一次调整行情过后,都会有不同风格的强势板块产生,无需过早判断,也无需过早介入,只要保持这份对市场的敏感即可。

  俗话说“置之死地而后生”,市场在2600点附近的震荡显示低位复低位之后,多头防线的一再后退,让反弹的组织难度加大。当然,低位市场有时候需要的只是个理由而已。一个理由就有可能扭转局势。在没有理由出现,也没有成交量放大之前,投资者暂且还是保持冷静,以谨慎心态处之为好。

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