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拒绝钱荒重演 央行时隔半年重启逆回购

时间:2013-07-31 10:28来源:未知 作者:admin 点击:
在资金利率不断攀升之际,央行昨日在公开市场进行了170亿元逆回购操作,这亦是6月份钱荒过后央行首次公开放水,引发市场高度关注。 在 资金利率不断攀升之际,央行昨日在公开市场进行了170亿元逆回购操作,为时隔近半年后的首次,这亦是6月份钱荒过后央行首

 在资金利率不断攀升之际,央行昨日在公开市场进行了170亿元逆回购操作,这亦是6月份钱荒过后央行首次公开“放水”,引发市场高度关注。

资金利率不断攀升之际,央行昨日在公开市场进行了170亿元逆回购操作,为时隔近半年后的首次,这亦是6月份钱荒过后央行首次公开“放水”,引发市场高度关注。

由于昨日公开市场原本就有850亿元到期资金,投资者对于逆回购重启的预期并不高。受逆回购重启消息鼓舞,货币市场告别了连续8个交易日的涨势,流动性警报迅速解除。

另一方面,此次7天期逆回购操作中标利率为4.40%,大大高于春节前同期限逆回购利率,招致了市场关于央行“明松暗紧”的猜想。

央行释放维稳信号

据中国人民银行网站公告,7月30日,央行在公开市场进行了170亿元人民币逆回购操作,期限为7天,中标利率为4.40%。这是今年春节以来央行首次逆回购操作,也是近5周来公开市场的首次操作。

央行上一次逆回购操作要追溯到2月7日,当时正值春节前夕,商业银行资金备付压力巨大,央行在2月5日、7日分别进行了4500亿元、4100亿元的14天期逆回购操作,合计规模高达8600亿元,刷新了公开市场操作纪录。

然而,此后随着外汇占款流入再度剧增,流动性对冲压力上升,促使央行在公开市场由净投放转向净回笼,正回购操作与央票重新出山,逆回购工具则被冻结。

市场人士认为,虽然此次逆回购操作量不大,但信号意义明显,有利于提升市场信心,缓解财政税款上缴和月末因素冲击下的资金紧张格局。

“周一的7天回购利率上升到了5%以上,央行此举就是释放一个积极的信号,避免月底市场机构悲观情绪蔓延,算是汲取了钱荒的教训。”一位股份制银行交易员向《第一财经日报》记者表示。

“实际上,近期许多资金都从线上转到线下做同业存款了,线下资金利率涨得更厉害,央行的这次作为非常及时。”上述交易员说。

海通证券分析师姜超在其研究报告中称,本周公开市场到期资金高达850亿元,央行依然启动逆回购投放货币,维稳利率意图明确。他认为,6月以来银行超额储备持续明显回升,资金充裕而利率仍上行,主要缘于紧缩预期;目前央行态度出现转变,有助于稳定市场情绪,防止6月剧烈钱荒的再次出现。

“这是钱荒以来央行在公开市场的第一次‘放水’,表明其态度有所缓和,能够缓解当前悲观的流动性预期。”一位券商交易员告诉本报记者,“钱荒过后,机构的资金保有意愿普遍提升,资金面一直处于比较紧张的状态。”

其结果是,昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)终结了连续8个交易日以来的上涨势头,短期利率全面回落。其中,隔夜利率下跌6.2个基点,报3.641%;7天利率下跌8.5个基点,报4.972%;14天利率下跌16个基点,报5.34%;1个月期利率下跌9.9个基点,报5.889%。

逆回购利率高企引猜想

值得注意的是,此次7天期逆回购中标利率为4.40%,虽然大幅低于货币市场7天利率,却比上一次7天期逆回购中标利率要高出105个基点,从而引发了关于央行“明松暗紧”的猜想。

“央行重启逆回购主要是稳定预期,防止钱荒重演,不代表放松。”上述股份制银行交易员对本报记者说,“4.40%的价格虽然比目前银行间低,但是打破了宽松预期,甚至强化了中期紧缩预期。”

不过,更多市场人士认为仅仅是随行就市,暂时不必过度解读。一位资深固定收益研究员向本报记者表示,此次逆回购并不是常规性的,很可能只是应对月末资金紧张的状况,对于4.40%的含义,还需要继续观察。

上述资深固定收益研究员称,去年年中逆回购重启之初,其操作利率定在与市场价格差不多的高位,随后跟随市场利率回落并稳定下来,最终7天期逆回购利率定在3.35%。

姜超亦指出,从2012年逆回购重启经验看,逆回购招标利率在5月首次重启后仍有回升,直至7月份以后才开始回落。因此,此次逆回购利率高企,虽然意味着回购利率中枢比年初明显抬升,并不代表货币利率出现拐点。

“逆回购的指导意义是央行不希望市场利率超过这个利率水平。”上述资深固定收益研究员说,如果未来央行将自身定义为做市商,不主动对市场利率做大的干预,而是随行就市提供边际流动性,承担最后借款人角色,若能长期坚持,将有利于形成市场均衡博弈。

据Wind资讯统计,整个7月份,央行一直没有在公开市场上进行回笼操作,此间公开市场到期央票与正回购规模合计2910亿元;再加上昨日的170亿元逆回购,则7月公开市场实现资金净投放3080亿元。

展望8月份,公开市场又将迎来一次到期资金高峰,将对流动性的稳定形成一定支撑。Wind数据显示,8月公开市场将面临9只央票到期,规模合计2580亿元。

在昨日召开的中共中央政治局会议上,习近平总书记表示,要把握好宏观调控的方向、力度、节奏,使经济运行处于合理区间,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

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