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央行降准释放逾万亿 稳增长迎“及时雨”

时间:2015-04-20 15:14来源:未知 作者:admin 点击:
恰如市场预期,降准来了。 一季度数据上周已经公布,经济下行压力使得稳增长强度升级。4月19日,政策储备箱快速响应,央行发布消息:自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币 存款准备金率 1个百分点;普降同时,央行还增强了金融机构支持结构调整的能力,

    恰如市场预期,降准来了。

  一季度数据上周已经公布,经济下行压力使得稳增长强度升级。4月19日,“政策储备箱”快速响应,央行发布消息:自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点;普降同时,央行还增强了金融机构支持结构调整的能力,加大了对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度。

  央行研究局首席经济学家马骏对《第一财经日报》记者表示:“目前宏观经济面临较多的下行压力,有必要继续对货币政策进行预调微调,保证货币信贷的合理增长和继续降低企业融资成本。由于国际收支状况的变化,外汇占款已经不再是基础货币投放的主要来源,在基础货币增速有限的情况下,有必要通过降准来提高货币乘数,以保证广义货币和贷款的稳定增长,发挥货币政策稳增长的作用。”

  中国人民银行研究局局长陆磊在接受本报记者采访时,用了三个“确保”来解读本次降准:“是为了确保流动性保持稳定,确保金融机构支持实体经济能力保持稳定,以及确保实际融资成本稳中有降。”

  “无论从实际融资成本还是流动性总量看,准备金率下调起到了精准对冲作用,货币政策仍然保持中性、稳健。除了普降,还针对村镇银行、农信社、农合行、农发行实施定向降准,这意味着更有针对性地面向小微企业、‘三农’、重大水利工程的定向支持。”陆磊说。

  另有接近官方人士对本报记者表示,目前经济下行压力加大,市场信心和预期都亟待提振。降准并非大水漫灌和强刺激,而是灵活运用政策保持经济增长和调控平衡的重要手段之一。这名人士表示,二季度,包括税款集中、汇算清纳、地方债务置换落实等减少流动性的因素在增多,灵活运用货币政策有助于实体经济的发展和拉动基础设施的投资。

  降准的“必然性”

  相比前几次的0.5个百分点的调整,本次降准力度不小。市场解读认为,此时降准既有利于稳增长,又有助于调结构,充分发挥货币政策对实体经济的支持作用,并统赞“及时雨”。

  “我们认为这是最近中央政府包括李克强总理在各地调研后,确认了目前经济整体下行动能依旧不减,形成了在短期内需要加大稳增长力度的共识。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊昨日对《第一财经日报》记者表示。

  章俊认为,从目前情况来看,降准具有几个“必然性”。首先,外汇占款从去年四季度以来持续下降,因此传统意义上的通过外汇占款来释放流动性的渠道在收窄,因此如果不降准加以对冲,货币政策将自然收紧;其次,二季度稳增长政策将火力全开,包括货币、财政、产业区域政策等,甚至包括进一步放松房地产调控政策,这都需要良好的市场流动性配合,因此降准势在必行;最后就是一直颇受关注的实体经济融资成本居高不下的问题,这也需要降息降准来降低金融机构的风险偏好,实现对实体经济融资需求的支撑。

  实际上,一季度以来,我国经济下行压力确实不小。其中,3月广义货币(M2)增速也低于市场预期,仅为11.6%,而今年的目标是12%。

  “M2增速回落主要原因是外汇占款同比明显少增。今年一季度,外汇占款余额26.82万亿元,一季度减少2521亿元,同比少增1.04万亿元。其中,3月份当月减少2307亿元,同比少增4048亿元。为稳定基础货币投放,保持M2平稳适度增长,在4月下调金融机构存款准备金率是合适的。”陆磊表示,降准有助于促进存款类金融机构具备足够可贷资金,保持信贷支持实体经济的能力,货币政策仍然处于中性状态。

  从降低企业融资成本角度,陆磊称,2015年3月末,企业融资成本为6.83%,比上年末下降12个基点,比上年同期下降50个基点。考虑到生产者价格指数(PPI)自一季度下降幅度较大,为-4.6%,意味着扣除价格因素,企业实际融资成本仍然较高,降准将增加商业银行长期低成本资金,促进社会融资成本进一步降低。

  马骏向本报记者表示,降准至少可以通过两个渠道帮助降低企业融资成本:一是通过增加商业银行长期低成本资金,激励银行降低贷款利率;二是通过改善市场的流动性状况来降低市场利率,并部分通过预期渠道降低债券融资成本。货币政策通过预期渠道的传导较快,但通过银行渠道传导到贷款利率的时滞则稍长一些。

  逾万亿资金支持实体经济

  央行此次降准,除普降外,还有针对性的定向降准,小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等都迎来利好。具体来看,央行对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点,并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行,可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

  中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才向《第一财经日报》记者表示:“定向降准扶持小微企业、支持”三农“领域发展,体现了促进结构调整的政策意图。”

  此外,市场普遍认为,降准利好的行业包括房地产和大宗商品等。瑞银证券首席经济学家汪涛近日在接受本报采访时表示,短期内的稳增长十分必要,只有稳住了经济才能更好地推进改革。

  汪涛说,尽管长期来看房地产将出现拐点,但房地产在国民经济中会长期保持重要性。另外从短期来看,尽快调整是必要的,但下行过快过猛对经济、金融和财政都会带来很大冲击,因此政策上还是应该有所调整,让其调整可控。

  市场对于降准的解读更关注释放流动性本身。“除普降1个百分点外,对部分金融机构还有0.5至2个百分点的额外降准,预计释放基础货币1.3万亿元。”中国民生银行首席研究员温彬为《第一财经日报》记者作了测算。

  “这次降准力度明显超出市场先前预期,一改2008年金融危机以来历次0.5个百分点的调整幅度,同时将普遍降准和定向降准相结合,预计全银行业至少释放资金超过1.3万亿元。”华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰也向本报记者表示。

  民生银行宏观研究院执行院长管清友基于一般性存款余额110万亿测算,此次释放流动性规模约1.5万亿元。

  政策仍有空间

  对于未来货币政策的空间,管清友表示:“考虑上次降准和MLF(中期借贷便利)规模,在外汇占款全年零增长假设下,全年基础货币缺口约两万亿元,本次释放流动性1.5万亿,未来还有一次0.5个百分点的准备金率下调空间。”

  招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为,央行一次降准1个百分点,反映出货币政策调整的节奏加快,态度也更为积极。未来两个季度仍有可能降准1~2次。考虑通货膨胀走势,二季度有可能降息一次,同时配合存款利率上限的放开和利率市场化的完成。

  温彬则对央行下一步货币政策走向较为保守。他表示,去年11月22日和今年3月1日央行两次降息叠加效应已经显现,企业融资成本有所下降。此外,3月份官方PMI(采购经理指数)回升到50.1,房地产市场环比销量明显回升、价格趋稳。在一系列宏观调控政策的作用下,经济增长中已有积极的信号出现。“为了体现货币政策的稳健,避免可能出现的资产泡沫,是否进一步降息可以根据二季度经济数据表现相机抉择。”温彬说。

  “下一步,将按中央经济工作会议和政府工作报告的要求,继续实施稳健货币政策,更加注重松紧适度、预调微调。通过综合运用货币信贷政策,推动金融活水流向实体经济。”陆磊表示。

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